肉鸡行业深度报告:2015年行业景气持续上行

  • 日期:01-14
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肉鸡行业深度报告:2015年行业景气持续上行

肉鸡产业周期在2014年逆转,并在2015年继续上升。2014年,肉鸡行业触底反弹,肉鸡产品价格触底反弹,产业链中的一些环节(商品替代鸡苗)实现盈利,相关上市公司扭亏为盈。我们认为,随着2014年引进祖先数量的大幅减少,2014年引进了约114万套祖先,同比下降26%。2015年,产业链中下游将接近供需平衡,可能还会进一步下降,推高产品平均价格,实现产业链各环节整体利润,企业利润同比增长。

抓住肉鸡行业的投资机会

展望3月-第二季度,供需格局将趋于改善,为肉鸡产品价格上涨开辟了渠道。现在是肉鸡行业的投资时机。供应:种鸡生产能力低,渠道中的鸡存量枯竭。截至2015年2月22日,祖先生产的种鸡存量约为101.4万只(供需平衡约为100万只)。父母生产的种鸡数量从2014年第四季度下降到12年和13年的相同水平,预计2015年第二季度将进一步下降。与此同时,根据基层研究,经销商的冷冻鸡肉库存已经耗尽,因此鸡肉的向上消费将推动屠宰和养殖的销售增长。需求:分阶段消费旺季。第二季度和第三季度是鸡肉消费的相对高峰季节,从11年到2014年,该行业的生产能力没有严重过剩,都表现出肉鸡产品分阶段涨价的特点。预计2015年第二季度肉鸡产品价格将在一个季度内大幅上涨,产品平均价格将与上月相比有所上涨。

产品价格上涨的顺序:商品鸡苗最先被替换,鸡和父母紧随其后。

目前,商品鸡苗预计将从旺季反弹,1月中旬价格从0.5元/羽左右反弹至2.2元/羽;预计高峰消费季节将在4月到来,鸡肉价格将上涨,这将再次推高商品鸡苗的价格。亲代养鸡场利润的持续提高以及2015年上半年由于祖先的禁运而减少引进,推高了亲代鸡苗的价格。据估计,2015年商品鸡苗、鸡苗和亲本鸡苗的平均价格分别为3元/羽、17元/套和元/吨,同比上涨25%/62%/5%。

肉鸡板块单季度投资收益超过30%

过去五年,肉鸡板块单季度平均振幅约为34%。产品价格的短期上涨是股价上涨的关键因素。在企业利润的繁荣时期,肉鸡板块的股价表现最佳,原因是产品价格大幅上涨,单季度平均价格较高。我们相信,第二季度该行业将处于繁荣阶段,肉鸡行业仍拥有30%以上的投资收入。

相关上市公司利润预测

(1)益生菌股():预计2014-16年每股收益为0.09/0.52/0.75元,净利润同比增长108.4%/512.4%/42.7%,2014-16年每股收益对应的当前股价市盈率为137/24/16倍。(2)圣民和:预计2014-16年每股收益将达到0.21/0.44/0.74元,净利润同比增长125.8%/109.7%/68.1%,2014-16年每股收益对应的当前股价市盈率为56/27/16倍。(3)神农发展():每股收益预计在2014-16年达到0.08/0.43/0.62元,净利润同比增长134.1%/425.5%/44.0%。2014-16年度每股收益对应的当前股价市盈率为184/35/24倍。

保持行业的“乐观”评级,依次推荐益生菌股、圣民和和神农进行开发。肉鸡业的繁荣在2015年继续上升。第二季度的鸡肉消费开辟了产品价格相对于旺季上涨的渠道,现在是板块投资的时间点。优先考虑益生元股份